2025年可謂貴金屬大時代，價格漲幅對比科技股毫不遜色，當中白銀價格走勢比黃金更為凌勵，在金融界引起廣泛關注。Syfe專業編輯團隊整理出今輪白銀大升浪的原因，並列出白銀價格的基準與、投資風險，以及香港投資者可以考慮的白銀相關ETF產品。
2025年白銀價格飛漲
坊間所指的白銀價格可以分為現貨銀價 (Spot Price)及白銀期貨 (Futures Price)兩種：
- 現貨白銀價格是指可以立即或短期內交割的貴金屬價格，主要通過場外交易市場（OTC）形成，目前倫敦金銀市場協會（LBMA）現貨參考價格是全球公認的主要基準
- 白銀期貨 (Futures Price) 則允許投資者使用槓桿控制大額白銀頭寸，而紐約商品交易所COMEX的白銀期貨合約則是全球流動性最佳、最主要的白銀期貨市場。
2025年白銀價格大幅上漲，自年初至10月底累計漲幅超過70%，期間現貨白銀價格最高點突破每盎司51美元，創下歷史新高紀錄，並且是年內貴金屬中升幅最高的類別。
影響白銀價格的因素
工業需求
白銀擁有極廣泛的工業用途。在2024年全球白銀總需求中，工業需求佔超過一半，達到2.21萬噸。特別是在新能源領域，白銀是太陽能電池板中不可或缺的導電材料，同時電動車行業的發展也增加白銀部件（如感測器、開關和電池）的使用率 。
供應情況
白銀市場連續五年出現結構性供應短缺，原因之一是供應限制。白銀在自然界單獨存在的比例低，大多以化合物狀態與其他有色金屬（如鉛、鋅、銅、金等）礦床「伴生」或「共生」。以2023年為例，全球礦產白銀的來源中僅約三成來自主產銀礦，其餘都是來自「伴生白銀」，屬於開採其他金屬過程中同時提煉的副產品，導致白銀供應缺乏彈性，取決於其他有色金屬的開採提煉情況。
避險與投機性投資需求
白銀作為一種貴金屬，仍然保留一定的貨幣和避險屬性。尤其在經濟不確定性時期，無論是經濟衰退還是地緣政治緊張局勢，投資者都會傾向於將白銀視為避險資產，以分散投資組合並對沖通脹風險。
什麼是金銀比？
學術與投資領域不時都會提到反映黃金與白銀的相對價值的「黃金/白銀比率」（簡稱金銀比，英文：Gold-Silver Ratio），意指每一盎司黃金可以換取多少盎司白銀。
當金銀比升高，代表黃金相對於白銀變得更昂貴，通常反映市場避險情緒升溫或經濟不景氣；當金銀比下降，則代表白銀走勢優於黃金，有分析會解讀為顯示經濟復甦、產業或工業需求提升。
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香港投資白銀的途徑
實體白銀
投資者可以選擇信譽良好的貴金屬經銷商購買銀條或銀幣，不過會衍生儲存、保管及運送等成本，而收藏銀幣的買賣差價亦相對闊。
白銀存摺／紙白銀
香港不少銀行向存戶提供貴金屬投資服務，當中包括「紙白銀」 ，即只限帳面交易，不能實物白銀提取，只適合進行短線買賣或資產配置，例如中銀香港的「貴金屬存摺賬戶」倫敦銀、工銀亞洲的「紙貴金屬計劃」及星展香港的「紙白銀現貨及遠期合約」，不過份設有嚴格的門檻，只張專業投資者（PI）參與。
6隻白銀ETF比較
香港曾經在2012年出現過白銀ETF：ETFS Physical Silver ETF（除牌前編號：3117），不過白銀ETF因成交量淡薄，而在2016年退市，目前香港交易所不再有專門的白銀現貨ETF，只能間接地買入中國白銀（815）、紫金礦業（2899）及招金礦業（1818）等白銀或有色金屬主題股票參與白銀行情。
如果香港投資者想藉住ETF投資白銀，最直接的方法是在美股尋找合適的產品。
| 白銀ETF | 美股代號 | 資產規模 | 費用比率 | 特點 |
| iShares Silver Trust | SLV | 約239億美元 | 0.50％ | 全球最大 |
| Sprott Physical Silver Trust | PSLV | 約100億美元 | 0.57％ | 加拿大信託 |
| abrdn Physical Silver Shares ETF | SIVR | 約37億美元 | 0.30％ | 收費最低 |
| AGQ ProShares Ultra Silver | AGQ | 約10億美元 | 0.95% | 兩倍槓桿 |
SLV、PSLV及SIVR同屬實物白銀ETF，為投資者提供與白銀現貨價格變化匹配的回報。當中上市時間較早的SLV（iShares Silver Trust）由BlackRock推出，目標是完全追蹤倫敦現貨白銀價格，而費用率更低的SILV在成交量、流動性及機構投資者參與度方面則不及SLV。
至於PSLV則屬加拿大信託，可能令投資者避免美國的收藏品稅分，因此費用比率高於SLV及SIVR亦有捧場客。PSLV 允許大額投資者在滿足特定條件下進行實物白銀贖回，對追求實物所有權的機構和長期財富保值者具有重要吸引力。
ProShares Ultra Silver (AGQ) 則是一種結構複雜的槓桿ETF，通過掉期協議及期貨合約等衍生工具達到每日白銀價格2倍的回報，設計初衷是作為短期交易工具，而不是傳統的長期投資或財富保值手段，投資者亦不持有實物白銀所有權。
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除此之外白銀礦業股ETF Global X Silver Miners ETF（SIL）及Amplify Junior Silver Miners ETF（SILJ）則投資於白銀礦業公司的股權，所以回報不僅受白銀價格影響，更受到礦業公司特有的營運風險左右。如果白銀價格上漲，但礦業公司經營不善或成本失控，這些ETF的表現可能不如預期 。
SIL追蹤的Solactive AG全球白銀礦商指數由大型且成熟、通常已實現盈利且營運穩定的白銀生產商組成，屬資產規模最大的銀礦ETF，至於SILJ則追蹤納斯達克初級白銀礦商指數，成份公司通常是規模較小的礦商，專注於勘探或處於生產的早期階段，所以更具投機性和高增長潛力。
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投資白銀的風險
- 價格波動巨大
白銀市場規模較黃金小，更容易受資金流動、消息面及投機影響而出現劇烈波動，短期漲跌幅遠超黃金，同時也增加止蝕壓力。
- 工業景氣周期影響
若果全球經濟放緩（比如電子、光伏、新能源低迷），需求驟降可能導致銀價快速下行。
- 監管及政策風險
全球各地對貴金屬市場的政策及稅制隨時變動，如進出口限制、加徵消費稅或交易稅均有機會影響白銀價格。
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