香港的強積金制度自2000年12月實施以來，已累積逾25年運作經驗，為接近全數在職人士提供基本的退休保障。在眾多投資選項之中，俗稱「懶人基金」的預設投資策略（英文：Default Investment Strategy, 簡稱：DIS）已成為最受歡迎的選擇之一。據局方披露，截至2025年9月份有超過360萬個強積金帳戶投資於DIS旗下基金，佔全部1,132萬個強積金帳戶近三分之一。本文將深入解說DIS的運作原理、投資機制、收費結構及歷史表現，為在職人士提供全面的強積金投資參考。
「懶人基金」出現的理由
預設投資策略於2017年4月1日正式推出，是強積金制度的一項重大改革。在DIS推出之前，若計劃成員沒有主動作出投資選擇，其供款會自動被投資於強積金保守基金，這類基金的回報普遍偏低，長期下來難以有效累積退休儲備。
積金局在設計DIS時參考了經濟合作暨發展組織（Organisation for Economic Co-operation and Development, OECD）的專家意見，旨在解決兩大痛點：
- 強積金基金選擇困難，不少計劃成員因缺乏投資知識或時間而無法妥善管理強積金
- 部分基金收費偏高，影響長期淨回報
根據《強制性公積金計劃條例》，自2017年4月1日起，全港所有強積金計劃必須各自提供一個DIS懶人基金選項。若計劃成員沒有向受託人給予投資指示，受託人便會自動將其帳戶內的強積金按DIS進行投資。同時，所有計劃成員亦可主動選用DIS，或獨立投資於DIS旗下的成分基金。
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預設投資策略雙基金架構及降險機制
DIS懶人基金由兩個混合資產基金組成，分別是核心累積基金（英文：Core Accumulation Fund, 簡稱：CAF）及65歲後基金（英文：Age 65 Plus Fund, 簡稱：A65F）。
懶人基金｜核心累積基金是什麼？
核心累積基金約有60%的資產投資於風險較高的環球股票，其餘約40%投資於風險較低的環球債券及貨幣市場工具，主要目標是在成員年輕時爭取較高的資本增值。65歲後基金則約有20%投資於環球股票，約80%投資於環球債券及貨幣市場工具，目的是在成員接近退休年齡時提供較穩定的回報並降低波動風險。
預設投資策略好處
自動隨年齡降低風險
DIS懶人基金的核心設計在於「隨齡降險」的自動調節機制。當計劃成員未滿50歲時，所有強積金供款及累算權益會全數投資於核心累積基金。自50歲生日起，受託人會每年自動調整兩個基金的投資比例，逐步減持核心累積基金並相應增持65歲後基金。
在實際操作層面，50歲時核心累積基金的比例會降至93.3%，65歲後基金則佔6.7%；此後每年約轉移6.7%的資產，直至64歲時核心累積基金的比例降至6.7%，65歲後基金則升至93.3%。當成員年滿64歲後，所有資產將全數投資於65歲後基金。
這種自動降險的安排參考了多個國家及地區在退休金管理方面的經驗，並考慮了成員的平均壽命、退休年齡及市場波動等因素，目標是避免成員在臨近退休時受到嚴重的市場衝擊。
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懶人基金收費上限為0.85％
收費水平對強積金的長期累積效果影響深遠。DIS的成分基金設有法定的收費上限，管理費用（包括受託人、投資經理及保管人等費用）不得超過基金每年淨資產值的0.75%，經常性實付開支（包括年度審計費、印刷及郵資等）不得超過每年淨資產值的0.2%，兩者合計的收費上限為0.95%。
隨著強積金計劃的帳戶資料轉移至「積金易」平台後，DIS基金的收費上限將進一步下降至0.85%，其中經常性實付開支上限更會降至0.1%。值得注意的是，根據積金局於2025年9月公布的數據，現時所有DIS基金的平均費率僅為0.77%，已低於即將實施的0.85%上限，顯示DIS在成本控制方面具有顯著優勢。積金局主席劉麥嘉軒亦透露，當局正在進行的DIS全面檢討將研究收費上限是否有進一步調降的空間。
懶人基金歷史表現跑贏通脹
自2017年4月推出以來，DIS的整體表現穩健。根據積金局於2026年4月公布的數據，截至2026年3月底，DIS旗下的核心累積基金自推出以來的平均年率化淨回報為6.4%，65歲後基金則為2.3%，兩者均高於同期1.8%的年率化通脹率。
與其他基金類別相比，DIS的表現亦具競爭力。根據積金局的統計，DIS的核心累積基金同期的年率化回報，表現優於整體混合資產基金的平均水平。這一定程度上歸因於DIS較低的收費結構，因為當基金收費下降而其他因素維持不變時，基金的淨投資回報便會相應改善。此外，DIS採取的環球分散投資策略亦有助減低單一市場波動對整體投資組合的影響。
預設投資策略壞處
強積金分配不會考慮個別成員情況
DIS懶人基金「隨齡降險」機制可以自動管理投資風險，省卻自行調整投資組合的時間和精力。然而，計劃成員在選用DIS前亦應留意其限制，例如年齡是DIS下資產配置的唯一決定因素，機制不會考慮個別成員的風險承受能力、財務狀況或市場環境。
就「隨齡降險」機制而言，由於港人平均壽命持續增長，且越來越多退休人士選擇將強積金繼續滾存增值或分期提取，積金局正檢視目前以50歲開始降險的安排是否仍為最理想的設計。
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懶人基金屬混合資產基金 不提供回報保證
DIS的成分基金屬於混合資產基金，並不提供本金或回報保證，基金價格會隨市場波動而升跌；同時有意見認為核心累積基金約60%的股票配置對於年輕成員可能過於保守，而65歲後基金約20%的股票配置對於長壽的退休人士則可能過於進取。
就住股債比例，積金局將檢討核心累積基金及65歲後基金的現有配置，平衡不同成員對風險與回報的期望。
本文僅供參考，不應視為財務建議。本文無意推銷任何特定投資，也無意提供或建議買賣任何特定證券。所有形式的投資都有風險，包括損失全部投資金額的風險。過去的回報並不保證未來的表現。投資者應考慮自身情況。此處包含的資訊並不構成從事任何投資活動的要約、任何招攬、邀請或建議。本文章內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。
