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2025年市場以「風險偏好」主調，全年呈現「萬物齊漲」格局，所有主要資產類別自疫情以來首次全部錄得正回報。儘管上半年面對重大逆風——美國關稅升至1930年代以來最高水平，貿易緊張加劇——市場展現強大韌性。發達市場股市於4月初急挫後強力反彈。固定收益則受惠於通脹憂慮緩解、主要央行減息及美元走弱，全球債券回報達 +8.2%。

隨住利率周期由加息轉向減息，銀行整體資金成本下降，與供樓相關的一個月期香港銀行同業拆息（HIBOR）反覆向下，3厘港元定存已成絕響，個別銀行的6個月期及12月期定存更是跌穿2厘，例如中銀香港及恒生銀行。本文比較香港16間銀行的1個月、3個月、6個月及12個月港元定存優惠。

每逢美國經濟數據任何不盡如人意之處、股市應聲下挫，都會有評論提到經濟衰退，以至重提「大蕭條」。事實上1929年由「黑色十月」股市崩盤掀起序幕的「大蕭條」時期可謂二十世紀最慘烈的經濟災難，大批銀行倒閉、工廠關閉、失業率超過兩成。本文說明經濟衰退與蕭條的分別，助投資者明瞭經濟情況。

白居二前身為2013年1月推出的「擴展居屋第二市場至白表買家的臨時計劃」，首輪配額為5,000個，超額申請達12.2倍。2015年8月推出第二輪臨時計劃，配額減至2,500個，超額申請進一步升至16.6倍。兩輪臨時計劃合共約4,000名白表買家透過計劃達成首次置業，計劃分別於2015年4月及2017年5月結束。

債息倒掛，即孳息曲線倒掛（英文：Yield Curve Inversion）是指短期國債孳息率高於長期國債孳息率的債券市場異常情況，往往會引發市場對經濟前景的憂慮。本文深入淺出地解釋孳息曲線與為什麼債息倒掛會被視為「凶兆」。 理解美國國債結構：孳息率與孳息曲線 孳息率（Yield）就是持有債券所獲得的年度回報率。當投資者買入美國國債，本質上是把錢借給美國政府，而孳息率就是美國政府付給投資者的「利息回報」，亦即「債息」。 債券界的鐵律是債券價格與孳息率呈反向關係。邏輯是當市場瘋搶債券（需求增加），債券價格上漲，孳息率就會下跌；反之，當市場拋售債券（需求減少），債券價格下跌，孳息率就會上升。 將不同期限債券孳息率關係連結的圖表則稱之為「孳息曲線」，橫軸為債券年期（從3個月、2年、10年到30年），縱軸為孳息率。 更多債券投資資訊｜政府債券｜iBond｜銀債｜零售綠債｜機管局債券｜點心債 正常情況的孳息曲線 vs 債息倒掛 在正常情況下孳息曲線應該是由左至右向上傾斜，即長債孳息率高於短債孳息率，反映著時間風險與流動性補償。即投資者將資金借給別人10年，比起2年，中間面臨通膨、政策改變或經濟動盪的風險更高，為了補償投資者「犧牲資金靈活性」的漫長等待和機會成本，長期債券通常會提供比短期債券更高的利率。 當經濟擴張、通脹升溫，央行進入加息周期時，孳息曲線會變得平坦。若果市場預期短期利率急速上升，甚至高於長期利率，便會出現「孳息曲線倒掛」，即短債孳息率高於長債，孳息曲線由左至右向下傾斜的債息倒掛現象。 孳息曲線倒掛歷來準確預示衰退 債息倒掛之所以備受市場關注，是因為歷史上它是預測經濟衰退最為可靠的指標之一。紐約聯邦儲備銀行研究指，美國經濟衰退前，債息曲線都曾出現倒掛信號；台灣中央銀行資料則顯示，自1955年以來，美國公債孳息率曾出現10次倒掛，其中9次在隨後2年內經濟陷入衰退。 倒掛時期後續經濟發展1980–1982年停滯性通脹，標普500指史長期低迷​1989–1990年其後發生經濟衰退2000–2001年股市科網泡沫破裂，標普500低迷近3年​2006–2007年其後爆發2008年金融海嘯​2019年其後因新冠疫情引發短暫衰退​2022年7月–2024年8月連續倒掛25個月，為史上最長，但美國經濟未即時陷入衰退 10年期與2年期美國國債利差是媒體最常引用的債息倒掛指標，兩者的息差為負值即代表倒掛發生。因為2年期美國國債高度反映了市場對聯儲局短期內政策利率路徑的看法，而10年期美債反映市場對長期經濟增長與長期通脹的預期，所以當10年期美國國債孳息率低於2年期時，意味著投資者認為目前的貨幣緊縮程度已超過了經濟長期所能承受的負擔。 至於學術界則會引用3個月期國庫票據孳息率與10年期美債孳息率作比比較，因為前者更貼近實體經濟活動與聯邦基金利率。 投資債券知識｜單利息與複利息的計算公式有什麼分別？ 債息倒掛的成因 債息倒掛並非偶然發生的金融情況，而往往是貨幣政策壓力與市場避險行為相互交織的結果。 央行持續加息是債息倒掛的主要成因之一，當通脹超出目標水準或經濟出現過熱跡象時，中央銀行通常會採取緊縮性貨幣政策，短期國債孳息率會被政策利率帶動而急升，但長期孳息率上升幅度有限，因為市場預期這種緊縮性貨幣政策不會持久，驅使債息曲線扁平化、繼而倒掛。例如，在2022年至2023年的美國加息周期中，2年期美債息率的漲幅顯著超過長債。 長債利率下跌則是另一個債息倒掛的可能原因。在極度擔憂衰退的環境中，當投資者預見高利率環境將導致失業率上升、企業利潤縮減及消費疲軟時，認為未來通脹將顯著下降，資金會出於避險動機湧向長期美國國債以鎖定目前的利息收入，需求推升了債券價格，進而壓低孳息率。 孳息曲線復常或更具警示意義 當通脹壓力消失、經濟增速放緩，央行進入利率下行周期後，孳息曲線將從倒掛狀態逐漸變得平坦，並最終「復常」。就近數次美國衰退的樣本顯示，衰退通常不是在倒掛最深的時候發生，而是在曲線開始「復常」並重新轉正之際正式展開，因為聯儲局為應對經濟放緩而降息，短期利率急速回落。 德意志銀行的分析顯示，過去4次經濟衰退（2020年、2007-2009年、2001年和1990-1991年），債息曲線「復常」到經濟衰退正式開始的間隔約為2至6個月。 更多債券投資資訊｜如何買美債｜巨災債券｜永續債券｜城投債｜信用評級機構 投資者注意｜債息倒掛預警非百發百中 - 「虛假信號」案例 1998年當時受亞洲金融風暴與俄羅斯債務危機影響，債息曲線曾經短暫倒掛，但隨後聯儲局透過連續減息防止美國陷入衰退。另外，2022年至2024年的債息倒掛期間，美國經濟仍然維持增長，股市更屢創新高。 證明債息倒掛與經濟衰退並非命運的必然，若果決策者應對得當，經濟存在實現「軟著陸」的可能性，投資者亦不宜過度依賴單一指標。 最新香港被動收入選擇 智能投資平台Syfe在2023年開始為香港客戶新增門檻低、操作簡單的「Syfe收息寶」*機構級別投資產品，為投資者提供每月獲得穩定現金流的新選擇，年化收益率由6.0%至高達8.6%。 零售投資者每月獲得派息，直接存入你的銀⾏賬⼾或⾃動再投資，並可節省⾼達60% 的投資級別基⾦費⽤。 了解更多︰https://www.syfe.com/hk/magazine/zh-hant/了解更多收息寶/#learn-more *收息寶投資組合的目標是在當前市場環境下實現每月目標派息範圍。收息寶無法保證每月目標派息，並受市場因素影響。過去的派息不一定代表未來，並有機會調低。每月正數派息或分配收益率並不意味著正的回報。 本文僅供參考，不應視為財務建議。本文無意推銷任何特定投資，也無意提供或建議買賣任何特定證券。所有形式的投資都有風險，包括損失全部投資金額的風險。過去的回報並不保證未來的表現。投資者應考慮自身情況。此處包含的資訊並不構成從事任何投資活動的要約、任何招攬、邀請或建議。本文章內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。

除非未來港元與美元脫勾，否則在聯繫匯率制度下，美元匯率變化直接影響整個香港的經濟。要掌握美元匯率變化，投資者可以循美匯指數，又稱美元指數（英文：US Dollar Index，簡稱DXY）快速評估美元作為世界主要儲備貨幣的相對強弱。本文說明美匯指數的組成、加權結構、實際應用與里程碑。

國際債券市場充斥著美食與動物，例如在中國境外發行但以人民幣計價的「點心債」，以及境外機構在中國境內發行以人民幣計價的「熊貓債」。當中點心債關注度與日俱增，發行總額連續增加8年，不斷刷新歷史紀錄。本文詳細說明點心債的歷史背景、定義、市場機制、以及近年的市場發展。

2026年2月更新｜港元拆息低迷，加上近年港人興起北上消費，令市民重新留意人民幣定存。本文搜集香港10間主流銀行的人民幣定期存款利率，再將四大行滙豐銀行、中國銀行（香港）、渣打銀行及恒生銀行—的3個月港元及人民幣定期存款利率作出比較，分析近期港元與人民幣定存哪個較佳。

源自撲克博弈的「藍籌股」（Blue Chip Stocks）一詞已經扎根在香港投資界數十年，且有別於外國籠統地指市值大、信譽高的企業，在香港清晰地對標為恒生指數 (Hang Seng Index) 成份股。本文整理目前8間最具資歷的香港藍籌股名單，挖掘這些藍籌股屹立不倒的原因。

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