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在新聞中頻頻出現的「聯儲局縮表」一詞很易令人一頭霧水。事實上，縮表這個看似遙遠的美國貨幣政策，其實正悄悄影響著全球各國民眾的房貸利率、股票投資，甚至是日常消費。本文帶你快速理解縮表是什麼意思，以及縮表如何影響金融及股票市場。 縮表是什麼？ 縮表（英文：Quantitative Tightening, 簡稱：QT）在技術上是美國聯儲局貨幣政策正常化的核心工具，其本質為量化寬鬆政策（英文：Quantitative Easing, 簡稱：QE）的反向操作。 在金融危機或經濟衰退期間，聯儲局會透過大規模購入美國國債及機構抵押貸款證券（MBS）向金融體系注入流動性，致使局方資產負債表規模急劇膨脹。縮表政策則旨在系統性降低資產負債表規模，回收過剩流動性，使貨幣政策框架回歸常態化運作，為未來潛在的經濟下行預留政策空間。 另外，若果聯儲局資產負債表太大，在高利率環境下更容易出現利息支出高於資產收益的情況，而縮表可以減少這種壓力。 更多債券投資資訊｜如何買美債｜巨災債券｜永續債券｜城投債｜信用評級機構 聯儲局資產負債表擴張的歷史脈絡 要理解縮表為什麼重要，必須理解聯儲局資產負債表的演變軌跡。2008年金融海嘯前，聯儲局資產規模約為8,700億美元，主要為美國國債。為應對次貸危機，聯儲局啟動3輪量化寬鬆，資產規模在2014年底膨脹至達到4.5兆美元。 隨後2017年至2019年的聯儲局首次縮表嘗試，僅將規模降至3.8兆美元便中斷。在2020年新冠疫情爆發，聯儲局再度啟動無限量QE，資產負債表於2022年4月達到歷史峰值8.96兆美元。 這種史無前例的擴張雖然穩定金融市場，但也造成資金過剩、資產價格扭曲及通脹壓力累積等結構性問題。截至2026年2月中，聯儲局資產負債表已由歷史高位回落至6.6兆美元，但縮表行動2025年內已逐步放慢，並於2025年12月已結束縮表，如今聯儲局資產負債表呈橫行走勢。 聯儲局實際上怎樣縮表？ 聯儲局縮表時主要採取被動縮減機制，而非直接在公開市場拋售證券。當持有的美國國債或機構MBS到期時，財政部或企業償還本金，聯儲局選擇不再將該筆資金重新投資於新發行證券，而是讓其從金融體系中自然消失。這種縮表的方式能夠最小化對市場的衝擊，避免資產價格的劇烈波動。 2022年6月啟動的縮表計畫設定了月度縮減上限，初期為每月475億美元（300億國債、175億MBS），三個月後提升至950億美元（600億國債、350億MBS）。這種縮表的上限設計確保縮表節奏可預測，給予市場充分的調適期。 相比之下，主動出售雖能快速縮減聯儲局資產負債表規模，但會直接衝擊債券市場供需平衡，令債券收益率飆升，所以僅能在極端情況下才會採用。 更多債券投資資訊｜政府債券｜iBond｜銀債｜零售綠債｜機管局債券｜點心債 縮表對金融／債券／股票市場的影響 在銀行準備金層面，縮表直接降低存款機構在聯儲局的準備金餘額，減少銀行體系的可放貸資金，透過貨幣乘數效應收緊廣義貨幣供應。 同時由於聯儲局減少債券再投資，降低了對長期國債的需求，政府和機構發債需要更多依賴私人投資者承接，推升長期實際利率，進而提高企業資本支出與家庭房貸的資金成本。 在風險資產（例如股票、不動產）定價層面，由於無風險利率上升，高風險資產的折現率提高，股票估值面臨下修壓力，特別對高估值的成長股及未盈利公司股價構成較大的壓力。 由於縮表直接抽走銀行體系與貨幣市場流動性，資訊或數據衝擊更容易放大股價波動。例如2018年聯儲局同步加息及縮表，美股就曾出現明顯回調與波動加劇的情況。 投資債券知識｜單利息與複利息的計算公式有什麼分別？ 本文僅供參考，不應視為財務建議。本文無意推銷任何特定投資，也無意提供或建議買賣任何特定證券。所有形式的投資都有風險，包括損失全部投資金額的風險。過去的回報並不保證未來的表現。投資者應考慮自身情況。此處包含的資訊並不構成從事任何投資活動的要約、任何招攬、邀請或建議。本文章內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。

2025年市場以「風險偏好」主調，全年呈現「萬物齊漲」格局，所有主要資產類別自疫情以來首次全部錄得正回報。儘管上半年面對重大逆風——美國關稅升至1930年代以來最高水平，貿易緊張加劇——市場展現強大韌性。發達市場股市於4月初急挫後強力反彈。固定收益則受惠於通脹憂慮緩解、主要央行減息及美元走弱，全球債券回報達 +8.2%。

債券種類五花八門，當中有2種債券是因為金融危機而進入普羅大眾認知，分別是CoCo bond（應急可轉債）及AT1債券（額外一級資本債），而目前市場上常見的AT1債券必然是CoCo Bond，但CoCo Bond則不只AT1債券，本文詳細說明兩者的定義、核心特性及投資風險。

債券種類五花八門，當中有2種債券是因為金融危機而進入普羅大眾認知，分別是CoCo bond（應急可轉債）及AT1債券（額外一級資本債），而目前市場上常見的AT1債券必然是CoCo Bond，但CoCo Bond則不只AT1債券，本文詳細說明兩者的定義、核心特性及投資風險。

近20年香港興起聘用「驗樓師」作為物業買家收樓時的工程監督，對住宅單位進行全面檢驗以及早發現問題、避免將來可能產生的高昂維修費用。本文介紹香港獨特的驗樓行業、驗樓時的注意事項和清單，並整理驗樓師的行業資格和收費水平（包括詹Sir-詹濟南及明哥-賴達明）。

債券投資的其中一種簡單二分法是按照信用評級機構的評級，將固定收益產品分類為投資級別債券及高收益債券（英文：High-Yield Bonds），後者亦被稱為「垃圾債券」（英文：Junk Bonds）。本文為投資者梳理考慮這類高息債券時必須釐清的關鍵特點及風險。

2026年3月更新｜港元拆息低迷，加上近年港人興起北上消費，令市民重新留意人民幣定存。本文搜集香港10間主流銀行的人民幣定期存款利率，再將四大行滙豐銀行、中國銀行（香港）、渣打銀行及恒生銀行—的3個月港元及人民幣定期存款利率作出比較，分析近期港元與人民幣定存哪個較佳。

由於市場主流預期2026年內仍有機會再減息，料新任聯儲局主席會行「溫和偏寬鬆」路徑，令銀行對未來美行利率水準的定價整體向下，個別銀行的美元定存更已全線跌穿3厘，但較港元定存仍然高出一截。

隨住利率周期由加息轉向減息，銀行整體資金成本下降，與供樓相關的一個月期香港銀行同業拆息（HIBOR）反覆向下，3厘港元定存已成絕響，個別銀行的3個月或6個月期定存更是跌穿2厘，例如東亞及星展。本文比較香港16間銀行的1個月、3個月、6個月及12個月港元定存優惠。

金融行業專業詞彙很易令人望而生畏，但香港在地化中文名稱往往能形象化地描述背後意思，方便普羅大眾理解。例如「墊底費」（英文：Deductible／Excess），很容易就令市民一聽便明白是「要自己先（墊）付的一筆錢」。本文梳理墊底費的定義原則、運作方式以及模擬賠償例子方便市民更進一步掌握墊底費的深層意思。