自ChatGPT橫空出世以來，不論是美國抑或香港股票市場的上市公司都會盡力強調自身與AI產業鏈的關聯。與其等待專家推薦AI概念股，倒不如藉著NVIDIA（NVDA）創辦人黃仁勳在2026年初提出AI產業的「5層蛋糕理論」，在整個AI基礎產業鏈中尋找最適合自身投資理念的AI概念股。
解構AI概念股｜黃仁勳的「五層蛋糕理論」
2026年達沃斯世界經濟論壇（World Economic Forum, WEF）期間，黃仁勳提到AI人工智能正在引發「人類史上最大規模的基礎建設」，強調AI並非單一技術，而是一整個由下到上的基礎建設堆疊，將整個AI產業鏈形容為一個「五層蛋糕」（five-layer cake）：
- 能源（Energy）
- 晶片與運算（Chips & Computing）
- 雲端與基礎設施 / 軟體基礎（Cloud & Infrastructure / Software Stack）
- AI 模型（AI Models）
- 應用（Applications）
即使經濟價值主要在最上面的「應用層」實現，但要有這一層，下面四層必須砸下「數兆美元」的投資去鋪路才能實現，而建基於五層的AI產業彼此相依，所以AI的建設規模將是人類史上最大規模的基礎建設計畫。
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AI概念股方向－能源
黃仁勳將能源（Energy）描述成AI的地基，包括電力、土地、變電與輸電能力，甚至是能否在當地快速建設電廠。因為生成式AI、AI代理、以至物理AI機器人，都需要長時間在線運作，意味着數據中心要長期需要高功率的電力 。
如果沒有穩定且大量的電力，餘下四層AI產業都只是紙上談兵。目前中國的發電能力總量大於美國，建電廠與大型公共工程的速度也更快。
AI概念股方向－晶片與運算
藉著半導體，電力轉化為發展AI需要的「算力」：所有 AI 訓練、推理、模擬都在硬件上進行，令到以NVIDIA與台積電（TSM）領軍的晶片股都錄得可觀的升幅。
不過，黃仁勳強調在晶片與運算這一層，雖然美國目前在技術上「領先好幾世代」，但他提醒半導體終究是製造業，而中國在大量製造能力上有極強優勢，不能掉以輕心。
事實上，在香港上市的中國本土晶圓代工龍頭中芯國際（981）亦被多間投行評及AI概念股。雖技術節點不及台積電，但在本地AI晶片製造與國產替代上具戰略位置，其他在香港上市的晶片相關AI概念股還有華虹半導體（1347）、比亞迪電子（285）、壁仞科技（6082）及天數智芯（9903）等。
AI概念股方向－雲端與基礎設施 / 軟體基礎
雲端與基礎設施 / 軟體基礎是「5層蛋糕理論」中相對為人忽略的一層，主要作用是成千上萬顆晶片能像一台電腦那樣協同工作。
例如企業自建或電信商的AI數據中心需要設計機房、電力供應、冷卻設備、光纖與骨幹網路等實體設備，亦需要系統軟體去共同構成大規模AI平台的運行環境。
AI概念股方向－AI模型
各種AI模型無疑是近年AI概念股炒作最受關注的一環，由通用基礎模型、多模態模型、細分領域專用模型等。目前股票市場的純AI模型上市公司少之又少，例如港股上市的MiniMax（1100），而ChatGPT背後的OpenAI 仍是未上市公司。
不過，綜合外媒與知情人士透露，OpenAI已經在和大型律所、投行接觸，處於新股IPO準備的早期階段，其競爭對手Anthropic亦已開始與投資銀行與法律顧問進行非正式磋商，並聘請律師事務所展開上市前置工作。
另外，許多中美科技巨企亦各自開發AI模型，例如近期Gemini等多模態大模型背後的Alphabet（GOOGL / GOOG）、Meta（META）旗下的Llama系列開源模型、百度（9888）的文心一言等系列大模型、阿里巴巴（9988）的通義千問等模型等，不過這些公司許多也有雲與應用業務，難以完全分割出AI模型作獨立估值。
AI概念股方向－AI應用
黃仁勳強調AI產業的真正收入與生產力提升會集中在應用層面，即金融、醫療、製造等各行各業企業利用 AI 做出新產品、新服務或大幅降低成本，而這些實際層面的應用層會反向提升對底層基礎設施的需求。
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