香港人熟悉的iBond、銀債及零售綠債往往被視為「零風險」投資產品，而事實上政府債券作為一種政府融資工具存在不同的種類：國債、地方債、專項債券等，容易令投資者感到迷糊，且投資政府債券也非穩賺。Syfe專業編輯團隊詳細解說政府債券是什麼，以及列舉政府債券的風險。
政府債券是什麼？
香港金融市場中的政府債券（英文：Government Bonds) 是指政府以信譽為擔保籌措資金的一個融資方法，而將資金借予政府的投資者則可以獲得約定的利息作為回報。政府債券在台灣華文圈則較多被稱為公債（英文：Public Bonds），泛指任何由公共部門發行的債券。
政府債券的種類 ：國債、地方債與專項債
政府債券最核心的種類是國債（英文：National Bonds）、又稱為國家公債（State Public Bonds），其發行主體被嚴格限定為中央政府。各國國債存在不同稱呼，例如在美國國債被稱為「國庫票據（Treasuries）」，因為美國政府債券是由美國財政部（美國國庫）所發行債務票據。
英國國債則為「金邊債券 (Gilts)」，因為十七世紀時英格蘭政府成立英格蘭銀行以協助發行與管理債券，當時的債券實體證書印有象徵榮譽與安全的金色邊框，邊緣鍍金（Gilt‑edged Bonds）徵英國國債其如黃金般可靠，與柬埔寨首都金邊沒有關係。
另一種政府債券則是較低級的地方債（英文：Local Bonds），又稱市政債（英文：Municipal Bonds），是由中央政府以下的各級地方政府（如省、州、市、縣）所發行的債務，目的多數是為地方性的公共基礎設施、公共服務及其他經濟發展項目籌集資金 。
在2025年10月底，美國10年期國債收益率約4.0%，而全美國AAA級地方債收益率 約3%，看似地方債收益率明顯低於國債，但由於地方債通常享有免稅待遇，實際的稅後收益有機會高於美國國債。
至於專項債券，又稱為政府為特定公共項目籌資而發行的一種政府債券，具有明確用途和還款來源。例如世界各國在修建新的高速公路時，經常發行專項債券：政府發債籌集建設資金，並承諾用未來向用路人收取的通行費 (Tolls) 來償還債券的本金和利息，令債券的信用狀況直接與高速公路的車流量和收費標準相關。
風險管理｜投資政府債券的考慮因素
發鈔權、信用與匯率風險
信用風險，即發行方無法履行承諾、償還本金及利息的風險，是評估所有債券的首要指標。政府債券其背後是國家的主權信用，包含政府的徵稅權與貨幣發行權力，所以往往以當地貨幣計價的國債收益率通常被用作「無風險利率 」（Risk-Free Rate）的基準，當中以美國國債收益率的應用程度最為廣泛。
香港政府債券由香港金融管理局（HKMA）代表政府發行，受《借款條例》規管，資金存入專用「債券基金」確保償還能力，再加上香港政府維持低債務水平，包括標準普爾及穆迪在內的國際評級機構均給予高信用評級，意味住違約風險極低，所以近年的機構債券認購均超額多倍。
不過以外國貨幣發行的外債（Foreign Debt）則是另一種情況，例如美國以外的任何國家都無法印製美元來償還其美元債務，所以外債償付能力完全依賴於發債政府的外匯情況，同時若本國貨幣大幅貶值，償還外債的實際成本將急劇上升。
例如2009年末，希臘政府財政赤字達國內生產總值的12.7%，遠超歐盟規定上限、同時公共債務占GDP的比例高達113%，國際評級機構紛紛下調希臘主權信用評級，導致希臘國債債價暴跌，最終私人銀行和保險公司被迫接受對希臘政府債券50%的損失，即每1歐元的債券面值只獲得0.5歐元的賠償。
利率風險
利率風險同樣是投資政府債券需要留意的事項，即市場利率上升會導致已發行債券的市場價格下跌，投資者若然需提前賣出就會虧損。
矽谷銀行（Silicon Valley Bank, SVB）就是近年投資政府「失手」而導致倒閉的反面教材。在新冠疫情期間，美聯儲釋放流動性刺激經濟，大量科技公司繼而將融資資金存入SVB，而SVB則大手購買收益率極低的長年期美國國債和按揭抵押證券（MBS）。
不過2022年3月開始，美聯儲進入激進加息周期，導致矽谷銀行錄得176億美元的總未實現損失，再加上存款流失和流動性壓力，最終恐慌迅速演變為存款擠兌，需要美國監管當局出手救市。
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資產多元配置與流動性
基於政府債券是由國家或地方政府發行的債務憑證，所以投資組合中加入政府債券，可以有效平衡高風險資產的波動，增加整體投資組合的穩定性。尤其在經濟不確定性加劇或股市恐慌時，投資者往往會將資金從高風險資產中轉而投入被視為「安全港」的政府債券，從而推高債券價格。政府債券與股市通常呈現負相關的特性，使其成為一種避險工具。
同時政府債券（尤其是主要經濟體的國債）發行量巨大，二級市場非常活躍，令政府債券持有人能夠在不顯著影響市場價格的情況下迅速套現資金。
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