固定收益｜機場管理局作為香港國際機場的獨家營運者，壟斷地位加上穩定現金流，令到機管局債券廣受零售投資者及機構投資者歡迎。本文剖析機管局債券的發行條款、派息安排、投資優勢與風險、歷年認購情況及二手市場表現，助投資者權衡投資決定。
機場管理局背景及發債歷史
成立於1995年的香港機場管理局屬於香港政府全資擁有的法定機構，負責營運及發展香港國際機場，並根據《機場管理局條例》進行規管。
機管局自1998年開始已經推出債券發行計劃，發行總額達50億港元，首批債券5億元的債券年期5年，固定年息率8.5％，每半年派息一次，由金管局負責安排、保管、代理及管理。往後機管局通過結構化的產品設計，視乎情況分別推出面向機構投資者和零售投資者債券產品，以滿足兩類市場對規模、靈活性和穩定回報的不同需求。
面向零售投資者的機管局債券
在2002年，股市波動劇烈、房地產市場低迷，加上銀行存款利率處於歷史低位，連時任金管局總裁任志剛亦撰文指出，普通投資者日益被吸引到零售債券市場，而機管局亦在同年推出首批零售債券，標誌著局方的融資策略擴展至普通投資者。
事隔超過廿年，機管局預算以1,415億元預算建造「三跑」，在2024年二月再次發行50億元面向普羅大眾的零售債券。財政司司長陳茂波形容舉動是希望能為市民提供回報穩定的投資選項。
| 項目 | 詳情 |
| 年期 | 2.5年(到期日:2026年8月5日) |
| 票面年利率 | 4.25%(固定) |
| 每手金額 | 1萬港元 |
| 派息週期 | 每季派息一次(全年4次) |
| 發行日期 | 2024年2月5日 |
| 上市代碼 | 04701.HK |
機管局在國際評級機構標準普爾(S&P)的評級為AA+，反映機構具官方背景的極低違約風險。
投資者當時可以透過19間配售銀行和18間指定證券經紀商認購，個別券商推出「13免」優惠：免認購手續費、申請手續費、中簽費、交易平台費、孖展利息、到期贖回費、代收利息費、存倉費、存入費、託管費、不動戶費、買入經紀費、沽出經紀費，情況與iBond、銀債、零售綠債等政府債券相仿。
最終機管局債券反應熱烈，共獲約 17.5 萬人認購，涉及認購金額約157億港元，超額認購逾兩倍，而機管局實施了公平分配策略，最終成功申請者最多只獲分配3手（即3萬港元） 。
零售債券｜機管局二六零八（4701）利息計算與派息安排
機管局2024年推出的債券以年利率4.25%計息，按實際天數除以365天計算。舉例投資者持有1手債券（面額10,000港元），首個計息周期從發行日2024年2月5日（包含該日）至下個派息日2024年5月5日（不包含該日）止，共90天，利息計算為104.79元，而非簡單將全年425元利息簡單除四的106.25元。
各個派息日期分別為：2024年5月5日、8月5日、11月5日；2025年2月5日、5月5日、8月5日、11月5日；2026年2月5日、5月5日及8月5日
機管局零售債券與其他政府債券的3大分別
首先，香港政府債券由香港特別行政區政府直接發行，屬於香港特區政府的直接、無抵押及無條件的一般負債；至於機管局零售債券則由香港機場管理局發行。儘管機管局在國際信用評級上達到AA+評級（與香港政府相同），但發行人仍為機構本身而非香港政府。
香港政府的零售債券向來採取每半年派息一次，而機管局零售債券則每季度派息一次。季度派息的優勢在於投資者可更頻繁地收取利息，具有時間價值優勢，實際年化收益率可能略高於票面利率。
不過機管局二六零八（4701）採取固定利息機制，年利率為4.25厘，不會隨通脹或市場利率波動而改變，沒有與通脹掛鈎的浮息，令投資者在高通脹環境下可能缺乏保護。
機管局零售債券的贖回機制
機管局零售債券類似銀債般具有提早贖回機制，投資者可於每季派息日前30至60日向銀行或香港結算公司提交提早贖回要求，獲得100%本金加相應應計未付利息。以上種種都令機管局零售債券相對地更切合需要定期現金流且看重提早流動性選項的投資者。
值得留意的是提早贖回權是季度性安排，必須在機管局設定的特定申請窗口內行使。例如第一期利息將於2024年5月5日支付，投資者須在2024年3月6日至4月5日期間提交贖回要求。
機管局零售債券二手市場表現
機管局二六零八（4701）在2024年2月6日掛牌上市，首日收報收報101.6元，較發行價高出1.6%。以每手100股計，不計手續費等，每手帳面淨賺160元。截至2025年10月底，機管局二六零八（4701）期間最高曾見104.5元、最低見100.8元，換言之從未跌穿發行價。
投資機管局零售債券的煩惱
由於機管局零售債券並不似像基金那樣會自動「再投資」：每期付息時，投資者會收到現金利息，需自行決定如何運用或再投資;至完成最後一次派息後，投資者會收回全部本金，同樣需要考慮將回籠資金投入其他固定收益產品或收息股，以維持穩健現金流。
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本文僅供參考，不應視為財務建議。本文無意推銷任何特定投資，也無意提供或建議買賣任何特定證券。所有形式的投資都有風險，包括損失全部投資金額的風險。過去的回報並不保證未來的表現。投資者應考慮自身情況。此處包含的資訊並不構成從事任何投資活動的要約、任何招攬、邀請或建議。本文章內容未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。
